CEO Korea Exchange (KRX) Jeong Eun-bo, barisan depan tengah, mengadakan upacara dengan karyawan memperingati terobosan KOSPI di atas angka 8.000 poin di gedung KRX di Seoul pada hari Selasa. Indeks acuan ditutup pada 8.047,51, naik 199,80 poin atau 2,55 persen, dari sesi sebelumnya. Yonhap
Catatan redaksi
Ini adalah artikel pertama dari serangkaian artikel yang menggambarkan perubahan ekonomi, politik, diplomatik dan sosial yang dilakukan oleh pemerintahan Lee Jae Myung sejak pelantikan presiden pada tanggal 4 Juni 2025. — ED.
Saham Korea melanjutkan kenaikan yang belum pernah terjadi sebelumnya meskipun ada ketidakpastian mengenai konflik Timur Tengah, dengan indeks acuan KOSPI naik 2.000 poin menjadi lebih dari 8.000 setahun setelah Presiden Lee Jae Myung menjabat.
Keuntungan KOSPI tahun ini, yang merupakan pencapaian terkuat di antara negara-negara besar G20, sebagian besar didorong oleh supercycle semikonduktor global yang dipicu oleh meningkatnya permintaan akan kecerdasan buatan (AI), yang memberikan dorongan besar terhadap keuntungan Samsung Electronics dan SK hynix, di samping kebijakan valuasi dan revitalisasi pasar saham pemerintah.
KOSPI ditutup pada 2,770.84 pada tanggal 4 Juni 2025, hari dimana Lee menjabat. Kurang dari setahun kemudian, indeks berakhir pada 8.047,51 pada hari Selasa, melampaui angka penutupan 8.000 untuk pertama kalinya setelah sempat melampaui level intraday pada 15 Mei.
Data yang dirilis oleh CEO Score pada tanggal 13 Mei menunjukkan bahwa kapitalisasi pasar gabungan dari perusahaan-perusahaan terdaftar di Korea melonjak menjadi 7,088 triliun won ($4,68 miliar) pada tanggal 11 Mei, melonjak 172,9 persen dari 2,597 triliun won yang tercatat pada tanggal 2 Juni 2025, tepat sebelum pelantikan Lee. Hal ini menunjukkan bahwa pasar menambahkan nilai hampir 4,5 triliun won hanya dalam 11 bulan.
Kapitalisasi pasar Samsung Electronics melonjak 396,4 persen selama periode tersebut, dari 336 triliun won menjadi 1,669 triliun won, sementara SK hynix mengalami kenaikan 787 persen menjadi 1,339 triliun won dari 151 triliun won. Bersama-sama, kedua perusahaan tersebut menyumbang 42,4 persen dari total kapitalisasi pasar, menggarisbawahi dominasi mereka yang semakin besar di pasar saham Korea.
Kementerian Keuangan dan Perekonomian juga menyoroti kenaikan tajam KOSPI sebagai salah satu pencapaian ekonomi penting pada tahun pertama kepemimpinan Lee.
“KOSPI, yang telah lama dikritik karena penilaiannya yang terlalu rendah (undervaluation), telah mencatat kenaikan terkuat di antara bursa saham utama dunia sejak pelantikan pemerintah ini,” kata Wakil Menteri Keuangan Pertama Lee Hyoung-il pada pertemuan Kabinet pada tanggal 20 Mei, dan menambahkan bahwa pasar saham domestik telah mengatasi “diskon Korea” yang telah lama ada.
Pemulihan pasar yang luar biasa juga disebabkan oleh reformasi pasar modal yang dilakukan pemerintah, termasuk reformasi tata kelola perusahaan dan kebijakan untuk meningkatkan nilai pasar saham. Pemerintah telah menerapkan serangkaian tindakan yang ramah pemegang saham, termasuk tiga rangkaian amandemen undang-undang komersial yang diperkenalkan antara Juli tahun lalu dan Maret tahun ini.
Revisi pertama memperluas kewajiban fidusia direktur kepada pemegang saham dan mengganti nama direktur luar menjadi direktur independen. Yang kedua melarang perusahaan terdaftar dengan aset lebih dari 2 triliun won untuk tidak mengikuti pemungutan suara kumulatif dan meningkatkan jumlah minimum anggota komite audit yang dipilih secara terpisah menjadi dua. Yang ketiga mewajibkan pembatalan saham treasury.
Pemerintah juga mendeklarasikan penerapan “sistem one-stop shop” untuk manipulasi harga saham dan praktik perdagangan tidak adil lainnya serta meluncurkan satuan tugas gabungan untuk memerangi manipulasi saham, dengan mengintegrasikan tugas investigasi yang sebelumnya tersebar antara Komisi Jasa Keuangan (FSC), Layanan Pengawasan Keuangan (FSS) dan Bursa Efek Korea.
Selain itu, dengan sepenuhnya menghapus batasan imbalan bagi pelapor atas manipulasi saham, pemerintah menanggapi kritik bahwa kompensasi tidak cukup untuk menanggung risiko yang ditanggung oleh pelapor.
Pada sebuah forum di Seoul pada tanggal 20 Mei, Byun Je-ho, kepala kantor pasar modal FSC, mengatakan: “Meskipun lonjakan AI dan semikonduktor telah mendukung pasar, dampak dari kebijakan pemerintah juga sangat besar. »
Byun mencatat bahwa reformasi struktural tambahan sedang dilakukan secara bersamaan, termasuk inisiatif untuk menyederhanakan penghapusan pencatatan dan menyelesaikan masalah terkait duplikat pendaftaran.
Lini produksi semikonduktor Samsung Electronics di Pyeongtaek, Provinsi Gyeonggi / Atas izin Samsung Electronics
Polarisasi pasar
Meskipun saham-saham Korea mencatat kenaikan tertinggi, pasar masih menghadapi kekhawatiran struktural karena pemulihan menjadi semakin bergantung pada saham-saham semikonduktor, sementara kekhawatiran terhadap perlambatan ekonomi global dan inflasi yang terus-menerus terus membebani sentimen.
Polarisasi pasar bahkan lebih terlihat pada tingkat saham individu. Data Bursa Korea menunjukkan 2.429 dari 2.877 perusahaan yang tercatat di KOSPI dan Kosdaq – setara 84 persen – membukukan kerugian atau mencatatkan perdagangan stabil hingga 19 Mei.
Itu berarti lebih dari 8 dari 10 emiten tertinggal dalam kenaikan benchmark KOSPI, sebagian besar disebabkan oleh fokus yang berlebihan pada saham-saham semikonduktor terkemuka.
Hal ini menunjukkan bahwa setiap perlambatan di sektor semikonduktor dapat dengan cepat menyebabkan penurunan KOSPI secara keseluruhan.
“Kesenjangan keuntungan antara perusahaan semikonduktor dan pasar lainnya menjadi semakin jelas,” kata Heo Jae-hwan, analis di Eugene Investment & Securities. “Meskipun pendapatan di sektor non-chip menunjukkan beberapa perbaikan, momentum pertumbuhan di luar semikonduktor masih lemah.”
Dia menambahkan: “Secara historis, reli pada saham-saham berkapitalisasi besar cenderung menyebar kemudian ke saham-saham berkapitalisasi kecil dan menengah, namun kali ini kekuatan tersebut hampir seluruhnya terfokus pada semikonduktor. »
Sumber kekhawatiran lainnya adalah peningkatan tajam investasi leverage di kalangan pedagang eceran.
Ketika semakin banyak individu beralih ke rekening cerukan dan pembiayaan margin untuk membeli saham, para pengamat pasar memperingatkan bahwa KOSPI bisa menjadi jauh lebih rentan terhadap perubahan mendadak yang dipicu oleh guncangan eksternal yang relatif kecil.
Data dari Asosiasi Investasi Keuangan Korea menunjukkan bahwa pinjaman margin yang terkait dengan bursa KOSPI melonjak menjadi 25,4 triliun won pada 12 Mei, yang merupakan level tertinggi yang tercatat tahun ini.
Pinjaman margin memungkinkan investor ritel untuk meminjam uang dari perusahaan pialang dengan menggunakan deposito dan sekuritas sebagai jaminan untuk membeli saham menggunakan leverage. Selama pasar bullish, pinjaman semacam itu dapat meningkatkan keuntungan dengan memungkinkan investor mengambil posisi yang jauh melebihi modal sebenarnya.
Namun, leverage yang sama dapat memperbesar kerugian ketika pasar jatuh. Selama resesi, investor tidak hanya menghadapi jatuhnya harga saham tetapi juga kewajiban membayar kembali dana pinjaman, meningkatkan risiko penjualan paksa dan meningkatkan volatilitas.
Otoritas keuangan juga telah memberikan peringatan mengenai peningkatan tajam dalam margin pembiayaan. Berbicara pada konferensi pers pada tanggal 11 Mei, Hwang Sun-oh, wakil gubernur FSS, mengatakan bahwa lembaga tersebut memantau dengan cermat peningkatan pesat dalam pinjaman margin komersial.
“Karena investasi ini bergantung pada dana pinjaman, penurunan harga saham dapat menyebabkan penjualan paksa dan memperbesar kerugian investor secara signifikan. Investor harus mengelola posisinya dalam tingkat risiko yang dapat mereka tanggung,” katanya.
Menanggapi pasar yang terlalu panas, pengawas keuangan mengumumkan tindakan pengawasan yang lebih ketat. Mereka berencana untuk meningkatkan pengawasan terhadap aktivitas pemasaran perusahaan keuangan yang mendorong investasi dengan leverage atau berbasis hutang, sekaligus meningkatkan pengawasan terhadap influencer yang dicurigai mendistorsi kondisi pasar.
Selalu optimis
Terlepas dari kekhawatiran ini, banyak broker domestik dan global tetap optimis terhadap saham Korea, dengan alasan bahwa supercycle semikonduktor masih memiliki ruang yang signifikan untuk berkembang.
Meskipun ketidakpastian makroekonomi seperti perundingan gencatan senjata AS-Iran dan ketegangan geopolitik yang diakibatkannya dapat memicu fluktuasi jangka pendek, para analis secara umum percaya bahwa tren kenaikan jangka panjang KOSPI tetap utuh.
Kim Dong-won, kepala penelitian di KB Securities, mencatat bahwa operator pusat data AI dan penyedia layanan cloud semakin mencari perjanjian jangka panjang yang berlangsung selama tiga hingga lima tahun untuk memastikan pasokan chip memori yang stabil.
“Langkah-langkah tersebut kemungkinan besar akan mendukung kenaikan harga memori lebih lanjut dan memperkuat keberlanjutan siklus peningkatan semikonduktor,” katanya.
Optimisme kenaikan lebih lanjut pada KOSPI juga didukung oleh metrik penilaian. Han Ji-young, seorang analis di Kiwoom Securities, mengatakan rasio harga terhadap pendapatan indeks acuan masih di bawah delapan kali lipat, tingkat yang secara historis menandakan kondisi pembelian yang menarik.
“Jika ekspektasi pendapatan KOSPI saat ini bertahan hingga akhir tahun, penerapan rasio harga terhadap pendapatan rata-rata historis pasar sebesar 10 kali membuat skenario di mana indeks melebihi 10.000 semakin masuk akal,” kata Han.
Bank-bank investasi global besar juga menaikkan prospek mereka terhadap saham-saham Korea.
Nomura Securities baru-baru ini menaikkan kisaran target KOSPI untuk tahun ini menjadi 10.000-11.000 poin. JPMorgan juga memperkirakan indeks akan mencapai 10.000, sedangkan Morgan Stanley memperkirakan KOSPI bisa naik ke 8.500 pada semester pertama dan berpotensi mencapai 10.000 dalam skenario bullish.
