NEW YORK — Apa yang tidak disukai dari dana kekayaan negara? Dana kekayaan negara (SWF) negara-negara Teluk, yang menguasai aset senilai $6 triliun, bukan lagi sekadar sarana investasi. Mereka menjadi alat pemerintahan, mengubah kerajaan dan emirat menjadi agen kekuasaan dan dermawan. Selain belanja besar-besaran di sektor olahraga dan barang mewah – Dana Investasi Publik (PIF) Arab Saudi membeli klub sepak bola Inggris Newcastle United dan Otoritas Investasi Qatar (QIA) memiliki department store Harrods – dana ini juga mengalirkan dana ke sektor-sektor strategis seperti AI, logistik, dan energi terbarukan. Mereka juga memberikan dukungan ekonomi kepada sekutu, yang berfungsi sebagai pengungkit kebijakan luar negeri.
Model Teluk ini begitu menarik sehingga Perdana Menteri Kanada Mark Carney baru-baru ini meluncurkan dana kekayaan negara dan Presiden AS Donald Trump menandatangani perintah eksekutif untuk menciptakan dana tersebut. Namun baik Kanada maupun Amerika Serikat tidak dapat menandingi surplus hidrokarbon selama beberapa dekade yang menjadi tulang punggung model Teluk. Contoh yang lebih relevan adalah Amerika Latin, yang telah melakukan percobaan ini beberapa kali selama bertahun-tahun, dan dalam kondisi yang lebih mirip dengan yang terjadi di Kanada dan Amerika Serikat.
Berbeda dengan negara-negara Teluk, dengan pendapatan minyak yang terus meningkat dan monarki konservatif, negara-negara Amerika Latin menghadapi ledakan komoditas yang diikuti dengan defisit anggaran, serta fluktuasi politik antara sayap kiri dan kanan, yang menghalangi kesinambungan politik jangka panjang. Meskipun hanya sedikit yang berhasil menciptakan dana kekayaan negara, banyak juga yang gagal. Pengalaman mereka memberikan pelajaran yang berguna bagi Amerika Serikat, Kanada, dan negara-negara lain yang sedang menempuh jalur ini.
Pertama, peluncuran dana kekayaan negara memerlukan sejumlah besar uang yang mampu disisihkan oleh pemerintah. Ketika Brasil membentuk dana kekayaan kedaulatannya pada tahun 2008, modalnya berasal dari alokasi anggaran dan pinjaman publik, bukan dari rejeki nomplok yang signifikan dari bahan mentah. Perhitungannya tidak pernah berhasil dan dana tersebut dibubarkan 11 tahun kemudian, dengan sisa aset digunakan untuk pembayaran hutang.
Guyana mempunyai masalah sebaliknya. Pada tahun 2025, dana kekayaan negaranya menerima pendapatan minyak sebesar $2,47 miliar. Namun dana tersebut segera keluar begitu dana masuk: pada tahun yang sama, parlemen negara tersebut mengesahkan penarikan sebesar $2,46 miliar. Tanpa perlindungan apa pun untuk mencegah rejeki nomplok dibelanjakan, dana tersebut hanya berfungsi sebagai mekanisme transfer fiskal dan bukan sebagai alat tabungan.
Ada juga risiko bahwa dana negara akan kelebihan beban dengan mandatnya. Dana minyak Meksiko, misalnya, bertanggung jawab untuk menstabilkan anggaran, menabung untuk masa depan dan mendukung Pemex, perusahaan energi milik negara. Ketika tujuan-tujuan ini berbenturan, maka yang mendesaklah yang menang. Pendapatan dari minyak terus ditarik agar Pemex tetap bertahan, dan penghematannya tidak pernah bertambah. Uang yang seharusnya digunakan untuk membangun cadangan jangka panjang malah digunakan untuk kebijakan fiskal jangka pendek.
Contoh yang paling penting tentu saja adalah Dana Stabilisasi Ekonomi dan Sosial Chile, yang merupakan model bagi kawasan ini. Namun dana yang dikelola dengan baik pun bisa menimbulkan masalah. Chile harus menghadapi kenyataan bahwa mereka meminjam dengan tingkat bunga 5 persen, sementara dana stabilisasinya menghasilkan 1 hingga 2 persen per tahun. Ketika seseorang memiliki rekening tabungan sederhana dan utang kartu kredit berbunga tinggi, pakar kredit konsumen menyarankan mereka untuk melunasi kartunya terlebih dahulu. Pada tahun 2024, Chile mengesahkan undang-undang untuk merestrukturisasi dana tersebut menjadi dana abadi dengan lebih banyak fleksibilitas untuk mendapatkan keuntungan, yang menggarisbawahi pentingnya mengizinkan dana kekayaan negara untuk berinvestasi secara agresif.
Keahlian Amerika Latin dalam bidang dana kekayaan negara diakui di panggung dunia. Standar global untuk tata kelola kekayaan negara, Prinsip Santiago, ditandatangani di ibu kota Chili pada tahun 2008. Panama, setelah menghabiskan waktu puluhan tahun melindungi lembaga-lembaga pemerintah otonom seperti Otoritas Terusan dari campur tangan politik, telah membangun perlindungan serupa ke dalam dana kekayaan negaranya, yang menurut Sovereign Wealth Scorecard tahun 2021 dari Peterson Institute for International Economics diberi nilai 82 dari 100. Sebaliknya, QIA memperoleh skor 46, dan PIF Arab Saudi bahkan lebih rendah lagi, yaitu 39.
Tentu saja, ada yang berpendapat bahwa beberapa investasi publik, seperti investasi yang berkontribusi terhadap pertumbuhan lapangan kerja, pembangunan regional, dan keamanan nasional, menghasilkan manfaat sosial yang membenarkan penerimaan keuntungan finansial yang lebih rendah. Namun sarana untuk investasi ini adalah bank pembangunan, kemitraan publik-swasta, atau kebijakan industri – dan bukan dana negara.
Negara-negara Teluk telah menjadikan dana negara sebagai pilihan strategis. Namun keberhasilan mereka bergantung pada pendapatan bahan bakar fosil senilai miliaran dolar dan kesinambungan politik, dua hal yang tidak dapat diakses dengan mudah oleh Carney atau Trump. Untungnya, mereka tidak perlu jauh-jauh mencari model alternatif: negara-negara Amerika Latin telah mengidentifikasi tidak hanya kendala dana kekayaan negara, namun juga bagaimana membangun dana yang dapat memberikan hasil yang realistis, meski tidak terlalu menarik.
Erika Mouynes, mantan Menteri Luar Negeri Panama dan anggota Institut Politik Universitas Harvard, adalah ahli strategi geopolitik dan investasi. Artikel ini didistribusikan oleh Project Syndicate.
