New Delhi: Musim hujan barat daya yang lemah dapat mendorong inflasi India menjadi 5,1% pada tahun fiskal 2027, merugikan permintaan pedesaan dan memberikan tekanan pada sektor-sektor mulai dari pertanian dan keuangan mikro hingga traktor dan kendaraan roda dua, bahkan ketika perekonomian dan sistem perbankan secara keseluruhan tetap tangguh, S&P Global Ratings mengatakan dalam sebuah laporan yang dirilis pada hari Senin.
Departemen Meteorologi India (IMD) memperkirakan monsun barat daya pada tahun 2026 akan mencapai sekitar 90% dari rata-rata jangka panjang (LPA), sementara kondisi El Niño yang muncul diperkirakan akan meningkat sepanjang musim, sehingga meningkatkan risiko curah hujan yang berkurang dan tidak merata.
Dampak ganda dari curah hujan yang buruk dan meningkatnya biaya input pertanian akibat ketegangan geopolitik dapat merugikan pendapatan pertanian, menaikkan harga pangan, dan memperlambat konsumsi pedesaan. S&P memperkirakan kenaikan harga pangan dan energi akan mendorong inflasi utama menjadi 5,1% pada FY27, yang kemungkinan akan mendorong Reserve Bank of India (RBI) untuk mempertahankan kebijakan moneter yang cukup ketat. Makanan menyumbang sekitar 40% dari keranjang indeks harga konsumen India, sehingga inflasi sangat sensitif terhadap gangguan produksi pertanian.
Inflasi ritel di India meningkat menjadi 3,93% di bulan Mei dari 3,48% di bulan April, didorong oleh kenaikan harga pangan dan bahan bakar.
“Prospek inflasi bermanfaat di sini karena musim hujan yang lemah berpotensi mendorong inflasi melampaui 5% tahun ini. Hal ini akan menjadi lebih jelas setelah kita mencapai bulan September. Menurut saya, tren kenaikan ini mendukung prospek kenaikan suku bunga. Selain itu, inflasi inti telah meningkat dan tidak akan turun,” kata Madan Sadnavis, kepala ekonom di Bank of Baroda.
Bulan lalu, Komite Kebijakan Moneter RBI mempertahankan tingkat repo tidak berubah di 5,25%, dengan alasan risiko geopolitik, gangguan rantai pasokan, dan ketidakpastian terkait cuaca.
Yang paling rentan
Laporan S&P mengidentifikasi bahan kimia pertanian, traktor dan kendaraan roda dua sebagai sektor yang paling rentan, dan mencatat bahwa segmen-segmen ini mencatat penurunan volume sekitar 10% pada tahun-tahun musim hujan yang lemah sebelumnya, termasuk tahun 2009, 2014, 2015, 2018 dan 2022. Perusahaan-perusahaan FMCG yang berorientasi pada pedesaan juga dapat menghadapi permintaan yang lebih lemah, meskipun dampak keseluruhannya masih terbatas.
Meskipun pertanian menyumbang sekitar 18% terhadap nilai tambah bruto India dan mempekerjakan hampir 40% angkatan kerja, S&P mencatat bahwa ketergantungan perekonomian terhadap sektor pertanian berkurang dalam tiga dekade terakhir seiring dengan semakin pentingnya sektor manufaktur, infrastruktur, keuangan, dan teknologi.
Perekonomian India tumbuh sebesar 7,7% pada FY26, sementara pertanian tumbuh sebesar 3%, membantu meredam dampak lemahnya musim hujan terhadap aktivitas ekonomi secara keseluruhan.
Di sektor ketenagalistrikan, produksi pembangkit listrik tenaga air tahunan dapat menurun sebesar 10 hingga 15 persen, dan beberapa negara bagian mengalami penurunan sebesar 20 hingga 30 persen. Namun, S&P mengatakan dampaknya terhadap sistem ketenagalistrikan nasional akan terbatas, karena peningkatan pembangkit listrik tenaga batu bara dan sedikit peningkatan pembangkit listrik tenaga surya dapat mengimbangi sebagian besar defisit pembangkit listrik tenaga air.
Laporan tersebut mengatakan bank-bank kemungkinan akan mengalami perlambatan pertumbuhan kredit pedesaan dan sedikit penurunan kualitas aset, terutama pada portofolio yang berhubungan dengan pertanian, namun diversifikasi portofolio pinjaman, standar penjaminan yang hati-hati dan dukungan pemerintah akan membatasi dampak terhadap pendapatan. Pinjaman pertanian hanya menyumbang 12,9% dari total kredit bank, sedangkan pinjaman pedesaan dan semi-perkotaan mencakup sekitar seperempat dari portofolio pinjaman bank.
Namun lembaga-lembaga keuangan mikro masih lebih terekspos karena hampir 80% dari portofolio pinjaman mereka berada di pedesaan, dengan eksposur yang signifikan terhadap pertanian dan kegiatan-kegiatan terkait. S&P mengatakan meskipun peraturan perlindungan dan penjaminan yang lebih kuat telah meningkatkan ketahanan sektor ini, inflasi yang terus-menerus dan pendapatan pertanian yang lemah dapat membebani kemampuan peminjam untuk membayar kembali.
Dampak terbatas pada keuangan
Dari segi fiskal, S&P mengatakan defisit curah hujan yang kecil hanya akan berdampak terbatas pada keuangan publik, namun musim kemarau yang berkepanjangan dapat memaksa pemerintah pusat dan negara bagian untuk meningkatkan subsidi pangan dan pupuk serta program lapangan kerja pedesaan, yang berpotensi mempersulit upaya konsolidasi fiskal.
Meskipun terdapat risiko jangka pendek, lembaga pemeringkat tersebut mengatakan perbaikan struktural – termasuk cakupan irigasi yang lebih luas, penetrasi asuransi tanaman yang lebih tinggi, peningkatan harga dukungan minimum, subsidi pupuk dan pembiayaan yang lebih baik untuk rumah tangga pedesaan setelah dua musim hujan yang menguntungkan – akan membantu membatasi tekanan kredit yang lebih luas di seluruh sistem keuangan.
Pada tanggal 29 Mei, IMD merevisi perkiraan monsun barat daya untuk tahun 2026 menjadi 90% dari curah hujan rata-rata jangka panjang (LPA) sebesar 87 cm, turun dari perkiraan sebelumnya sebesar 92%, dengan alasan kondisi El Niño.
India mengalami bulan terkering pada bulan Juni dalam lebih dari satu dekade, dan bulan terkering kelima sejak pencatatan dimulai pada tahun 1901, dengan curah hujan monsun barat daya 39,8% di bawah LPA. Negara ini menerima curah hujan sebesar 99,5 mm selama sebulan, dibandingkan dengan curah hujan normal sebesar 165,3 mm.
Pada tanggal 30 Juni, IMD mengatakan India diperkirakan akan menerima curah hujan di bawah normal pada bulan Juli, kurang dari 94% rata-rata jangka panjang. Musim hujan barat daya, yang menyumbang 70% curah hujan di negara ini, telah mencakup sebagian besar wilayah negara tersebut dan diperkirakan akan mencakup wilayah lainnya dalam beberapa hari mendatang. Musim hujan melanda pantai Kerala pada tanggal 4 Juni, tiga hari setelah tanggal normalnya pada tanggal 1 Juni.
